国内经济持续稳健复苏 美国非农数据不及预期

原创 admin  2020-12-09 17:03 

国内经济继续平稳回升。 11月份,官方制造业PMI为52.1,比之前的值提高0.7个百分点,好于预期,并继续为9。首先是海外流行情况的影响已大大减弱,国外需求保持了繁荣程度很高;二是年底前加快建设项目的迹象比较明显,带动了投资的高增长。

第三是房地产企业加快资金周转,保持强大的投资弹性。四是海外疫情的影响明显减弱,国外需求保持了旺盛的繁荣,疫情得到有效控制,居民实际收入水平得到提高,消费信心逐步恢复,社会消费得到加速修复。第五,在国内外需求同步复苏的带动下,生产方保持了很高的热情,企业有望开始新一轮的库存补充周期。

未来,随着基础设施,房地产和国外需求的不断修复,制造业需求加速回升,企业利润明显提高,产能扩张的动力增强,后续投资在制造业中有望加速维修;疫苗研究的积极进展预计将在明年逐步普及,并且受到流行病抑制的消费(如文化旅游)有望进一步返回,社会消费费用将成为经济增长的重要支撑。总体而言,我们认为经济有望继续稳定复苏,而制造业和消费将成为新的亮点。

美国的非农场数据远低于预期,宽松的政策或加速了发布。在11月季度调整之后,非农业就业人数增加了245,000,远低于预期的469,000; 11月的失业率为6.7%,略低于预期的6.8%。 11月,非农业就业人数明显低于预期。尽管失业率略低于预期,但这主要是由于劳动参与率下降,但实际就业人数有所减少。

流行病仍处于加速疾病传播的阶段,疫苗的普及将等到明年第一季度之后。因此,第三波流行对就业市场,特别是服务业就业的影响可能会继续。然而,就业市场增长的明显放缓实际上增加了实行宽松政策的紧迫性。美国可能会加快新一轮财政刺激法案的出台,美联储也有望继续放宽步伐。

风险资产要注意节奏的变化。最近,风险资产表现出色,大宗商品和股票市场飞涨,而债券市场和黄金市场则更加纠结,这主要是由于全球经济同步复苏,主要经济体的宽松政策,疫苗的进展和乐观的市场情绪。对于未来趋势,我们维持以前的观点。

在全球经济同步复苏的总体趋势中,风险资产的长期趋势仍然良好,但短期内,我们需要注意节奏的变化。首先,王牌政府再次挑战中美关系。第二,疫情仍然困扰着经济复苏的步伐。第三,在持续上涨之后,触发了获利回吐或技术调整需求。

非农就业继续放缓,永久性失业持续增加

美国非农就业继续放缓。 11月,美国创造了245,000个新的非农就业机会,远低于市场预期的469,000,这是自5月恢复工作以来的最小增幅,10月被下调至610,000。尽管非农就业仍在积极增长,但这主要是由于经济活动恢复下临时失业的持续减少。但是,我们发现本月的临时失业人数首次减少了不到一百万,而且新的就业人数已经连续五个月放缓,并且这个月的新雇员人数远远少于在过去六个月中。

此外,本月的就业报告数据仅在前两周收集,而美国的防疫措施主要从11月下旬开始加强,美国的非农业就业可能恢复到明年12月或明年1月出现负增长。

永久失业率继续增加,总体失业率仍然很高。尽管11月份的失业率降至6.7%,但仅下降了0.2个百分点,这是自重返工作以来的最低水平。这可能与本月劳动参与率下降有关。应该强调的是,永久失业率再次上升至374.3万人,是2013年5月以来的最高水平,其在失业总人数中的比例也超过了50%。

此外,长期失业(27周或以上的失业人数)增加了385000,达到3941000,这是2013年底以来的最高水平。本月,愿意工作的非劳动力人数也有所增加。再次由448000增至7136000。这些人没有被包括在失业中,因为他们四个星期都没有积极找工作。从更广泛的失业率角度来看,11月的U6失业率仍高达12.0%,与前一个月几乎持平。

服务业贡献最大,就业结构严重分化

服务业就业仍然是主要贡献。 11月,美国新的非农就业人数的增长仍主要来自服务业。服务业从业人员增加28.9万人,占总就业人数的118%。商品生产就业人数增加5.5万人,贡献了22%;政府就业人数减少了99000,下降了40%,这主要是由于93000临时人口普查员的流失以及政府就业连续三个月出现负增长。

具体而言,在商品生产中,就业增长的49%来自建筑业(27000),而制造业也贡献了49%(27000),主要是由于汽车零件,家具和其他相关产品的就业增加;在服务生产中,运输和仓储业成为贡献最大的行业,增加了14.5万人,占50%,主要体现在快递(8.2万人)和仓库(3.7万人)以及卡车运输(1.3万人) )可能与房地产,圣诞节和“黑五”活动的高涨有关;其次,专业和商业服务(600,000人)和医疗保健和社会援助(600,000人)贡献了21%;休闲和酒店业仅贡献了10%,而零售业却变成了负数(-35,000人),下降了12%。中国的百货公司裁员了21,000人,反映出第三波流行病。

就业结构严重分化。 11月,美国私营非农企业的平均小时工资环比增长0.3%,比上月增长0.2%,同比增长4.4%,与去年同期持平。前一个月。但是,工资的同比增长率仍然很高,这反映了失业的结构性失衡。大多数失业者是低薪工人。根据美国经济的跟踪数据,收入最高的人群的就业率与年初相比上升了0.2%,而收入最低的人群的就业率仍下降了20.3%。

第三波流行病正在加剧,货币将继续发行过多

最近,美国的疫情再次失控。在过去的一周中,每天平均新病例数约为200000,特别是自12月2日以来,每天新病例数连续四天超过200000,创下了纪录。根据TSA的数据,从11月16日到11月22日,TSA筛选的乘客总数将超过610万人,这是自疫情爆发以来一周内的最高出行次数。

美国经济复苏将放缓。尽管有疫苗的消息,但短期内仍然存在很大的不确定性。在第三波流行病的影响下,美国经济的复苏和就业将放缓。在生产方面,生产的恢复要慢于消费的恢复,最近的所有下降都得到了恢复。截至11月28日,美国粗钢产量的同比下降幅度已扩大至-14.4%;最近几周,美国发电量也持续负增长。从需求的角度来看,截至11月29日,美国的零售消费活动与基准期相比仍下降了23%,基本消费活动也与基准期相比下降了15%。

财政刺激措施将继续很快实施。展望未来,美国大选的尘埃已经基本解决。考虑到疫情仍在加剧,不久可能会出台新的财政刺激计划。但是,它将比以前的比例大大降低。根据最新消息,众议院议长佩洛西(民主党)说,最近的9080亿美元的两党提议“应该用作立即进行两党和两院制谈判的基础”。

此外,为了协助经济复苏,美联储将继续维持货币宽松政策,购买资产并继续发行多余的货币。鲍威尔在11月的新闻发布会上还强调,他没有考虑降低资产购买的力度,货币政策的弹药尚未用尽。如有必要,他可以考虑使用新工具并更改资产购买的期限,投资组合和规模。

 

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