非农就业持续放缓 永久失业持续增加

原创 admin  2020-12-08 16:42 

非农就业继续放缓,永久性失业继续增加。十一月份,美国仅增加了245,000个新的非农工作岗位,远低于预期,这是自五月份恢复工作以来的最小增幅,该工作已连续五个月放缓。永久失业人数再次上升,占50%以上,长期失业人数也在增加。美国11月份的总体失业率仍高达12%,几乎与上个月相同。

服务业贡献最大,就业结构严重分化。重返工作岗位以来,服务业一直是就业的主要贡献,但政府的就业连续三个月为负,这是一个严重的拖累。此外,就业分化仍然很严重。大多数失业者是低收入工人。高收入群体的就业率已恢复正常,而低收入群体的就业率仍在急剧下降。

第三波流行病正在加剧,货币将继续发行过多。近年来,美国继续增长,连续四天每天超过20万例新病例,这可能与感恩节活动有关。受这一流行病的影响,美国经济的复苏和就业将放缓。随着美国大选尘埃落定,以及可能很快实施的财政刺激计划,该货币将继续过度扩张。

美国股市三大指数达到创纪录高位的五个原因。截至12月4日,美国股票的三大指数已达到历史新高,主要与美联储放水,美国股票市场的产业结构以及美国优胜劣汰制度的存续有关。美国股市;此外,这还与美国的高度经济分化程度,美国股票的短期激励力度较大以及静态估值的可能高估有关。

非农就业继续放缓,永久性失业继续增加

美国非农就业继续放缓。 11月,美国创造了245,000个新的非农就业机会,远低于市场预期的469,000,这是自5月恢复工作以来的最小增幅,10月被下调至610,000。尽管非农就业仍在积极增长,但这主要是由于经济活动恢复下临时失业的持续减少。但是,我们发现本月的临时失业人数首次减少了不到一百万,而且新就业人数已经连续五个月放缓,并且这个月的新雇员人数远远少于在过去六个月中。

此外,本月的就业报告数据仅在前两周收集,而美国的防疫措施主要从11月下旬开始加强,美国的非农业就业可能恢复到明年12月或明年1月出现负增长。

永久失业率继续增加,总体失业率仍然很高。尽管11月份的失业率降至6.7%,但仅下降了0.2个百分点,这是自重返工作以来的最低水平。这可能与本月劳动参与率下降有关。应该强调的是,永久失业率再次上升至374.3万人,是2013年5月以来的最高水平,其在失业总人数中的比例也超过了50%。

此外,自2013年底以来,失业人数升至394万(甚至更长)的长期最高水平。本月,愿意工作的非劳动力人数再次增加了448,000,至7136000.这些人没有被包括在失业中,因为他们四个星期都没有积极寻找工作。从更广泛的失业率角度来看,11月的U6失业率仍高达12.0%,与前一个月几乎持平。

服务业贡献最大,就业结构严重分化

服务业就业仍然是主要贡献。 11月,美国新的非农业就业人数的增长仍主要来自服务业。服务业就业人数增加28.9万,占就业总人数增长的118%。商品生产就业人数增加5.5万人,贡献了22%;政府就业人数减少了99000,下降了40%,这主要是由于93000临时人口普查员的流失以及政府就业连续三个月出现负增长。

具体来看,商品生产中,49%的就业增长来自建筑业(2.7万人),制造业也贡献了49%(2.7万人),主要来自于汽车零部件、家具等相关产品就业人数的增加;服务生产中,运输仓储业成为贡献最大的行业,新增了14.5万人,贡献了50%,主要体现在快递员(8.2万人)、仓储(3.7万人)以及卡车运输(1.3万人),或与房地产的高景气以及圣诞节、“黑五”等活动有关;其次贡献较高的为专业和商业服务(6.0万人)以及医疗保健和社会救助(6.0万人),均贡献21%;而休闲和酒店业仅贡献10%,零售业则再度转负(-3.5万人),拖累12%,其中百货商店裁员2.1万人,体现为疫情的第三波冲击。

就业结构分化严重。11月美国私人非农企业员工平均时薪环比小幅增长0.3%,较上月上升0.2个百分点;同比为4.4%,较上月持平。但薪资同比增速仍高,其背后反映的仍是失业的结构失衡,多数失业者为低薪工作者,根据美国经济跟踪数据,当前最高收入群体就业率较年初已经回升0.2%,而最低收入群体仍下滑20.3%。

第三波疫情加重,货币将继续超发

近期美国疫情再度失控。近一周平均每日新增病例约20万人,尤其是12月2日开始连续4天每日新增病例超过20万人,不断创历史纪录。近期新冠确诊病例大幅上升,或与美国感恩节季活动有关,据TSA公布数据,11月16日至11月22日TSA筛查的全国旅客累计将超过610万人,创疫情爆发以来单周出行人数的最高纪录。

美国经济复苏将放缓。尽管疫苗消息不断袭来,但短期仍存在较大不确定性,在第三波疫情冲击下,美国经济和就业的恢复将放缓。从生产来看,生产的恢复一直慢于消费,且近期恢复所有回落,截止11月28日,美国粗钢产量同比跌幅再度扩大至-14.4%;最近几周,美国发电量同比也持续负增。从需求来看,截止11月29日,美国零售消费活动较基期仍下滑23%,必需消费活动也较基期下滑15%。

财政刺激方案将很快落地,货币将继续超发。往前看,美国选举基本尘埃落定,考虑到疫情仍在加剧,新的财政刺激方案或很快推出;不过较之前的规模将大打折扣,根据最新消息,众议院议长佩洛西(民主党)表示,最近的9080亿美元两党提案“应该被用作立即进行两党,两院谈判的基础”。

此外,为辅助经济恢复,美联储将继续维持货币宽松,购买资产,继续超发货币。鲍威尔在11月发布会中也强调,并未考虑缩减资产购买的力度,货币政策弹药仍未用尽,如果必要可能会考虑新的工具以及改变资产购买的期限、组合以及规模等。

美国股票市场三大指数达到历史新高的五个原因

美国股市创历史新高。根据12月4日的最新收盘数据,道琼斯工业平均指数再次突破30000点,创历史新高;标普500指数和纳斯达克综合指数也创下历史新高。在美国如此严重的疫情形势和如此糟糕的经济背景下,为什么美国股市屡屡创出新高?

首先,这与美联储不断放水有很大关系。例如,在美国,第二季度的可支配收入增长了11%,而消费增长却下降了10%。第三季度国内生产总值仍同比下降2.9%,可支配收入第三季度仍增长8.2%,居民支出仍下降2.2%。

其次,流行病对传统周期性产业和服务业的影响较大,而对新兴产业的影响较小。在美国的三个主要成分股指数中,新兴产业的比例相对较高。例如,在标准普尔500指数中,新兴技术行业和通讯行业的市场价值合计占41%,而这两个行业受疫情的影响相对较小。

相比之下,中国的周期性产业和传统产业在市场价值中占很大比例。在疫情和经济增长的下行影响下,从上证综合指数的全部样本统计来看,股票指数的表现并不理想。尽管沪深300指数表现良好,但投资者仍然习惯于使用上证综指来衡量市场。

第三,优胜劣汰机制在美国股票市场上的生存要比在国内股票市场上好得多。自2016年以来,总共有1269股新股上市,而只有34股被退市。表现欠佳的股票价格不能完全反映其退市预期,导致股票价格与业绩不匹配,从而提高了A股市场的估值。在纳斯达克市场,上市公司退市是非常普遍和正常的市场行为。

据统计,由于破产或合并,纳斯达克市场约80%的股票将在第三年退市。自2016年以来,有764家公司在纳斯达克IPO上市,有714家公司被退市。退市公司的数量等于IPO的数量。在生存的市场机制下,股价与业绩的匹配度较为合理,因此不容易产生过高的估值。自2016年以来,纳斯达克成份股的PE均值保持在28倍左右,而A股同期PE的中位数约为44倍。

第四,美国经济与中国经济的差异更大,这表明大公司的市场价值占很高的比例。例如,在美国股票市场中,市值超过500亿美元的公司的市值占股票市场总市值的70%以上。特别是苹果,谷歌,Facebook,亚马逊,微软,Netflix,特斯拉和其他互联网或高科技产业的市场价值是不可战胜的。这些上市公司在流行病的影响下表现更好,从而进一步推高了该指数。

从今年前三个季度开始,纳斯达克100指数中排名前20位的股票占该指数涨幅的97%。在某种程度上,它还反映了美国成分股指数与美国股票市场之间的“脱钩”现象,以及美国经济与美国资本市场之间的“脱钩”现象。

第五,美国股票的短期激励很强烈,静态估值可能被高估了。在合理有效的市场中,静态估值反映了未来的预期,即如果上市公司的预期未来收益有较大的上升空间,则目前市场将给出较高的静态估值,否则,将给出较低的静态估值。美国上市公司的短期激励很强,华尔街资本和管理人员的职业经理人有很大的动力增加当期利润,这使静态估值看起来很低。

我们发现,由职业经理人控制的公司具有更高的负债比率和更大的回购能力,而研发支出在收入中所占的比例却明显较低。因此,职业经理人更追求公司的短期业绩和股价表现。随着美国上市公司的创始人和继任者陆续撤出(美国股票市场上的许多技术公司成立于1980年代和1990年代),而职业经理人接任后,渴望快速成功和即刻获利的现象将变得更加明显。 。

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