国际金价刷新近八年新高 美国宽松政策短期难退出

原创 admin  2020-07-22 17:30 

1国际金价近八年来创下新高

到2020年,由于新流行病的爆发,全球经济经历了自大萧条以来最严重的危机。金融市场上的“黑天鹅”正在飞腾,美国股市不断地融合,VIX突破了80,油价下跌,美国债券收益率的历史低位,美国利率期货突破了100,等等。全球经济不景气,地缘政治局势紧张,国际关系复杂多变。在混乱中,黄金被视为避险资产。国际金价上涨超过18%,突破1800美元,为2011年9月以来的新高。

2全球政治经济环境面临巨大不确定性

根据国际货币基金组织6月份发布的《世界经济展望报告》,到2020年全球经济将萎缩4.9%,比4月份下降1.9%。该报告预测,发达经济体到2020年将萎缩8%,其中美国为8%,欧元区为10.2%,日本为5.8%。

目前,尽管我们可以看到全球经济数据正在改善,美国,法国和英国等制造业的PMI已经恢复到50多个,但是新流行病的爆发情况仍然非常严重。新案件数量增加而不是减少,累计案件数量迅速超过1300万。美国一天之内不断刷新确诊病例的最高数量,而且经济前景仍然存在更大的风险。在这种流行的背景下,美国大选,英欧协定,地缘政治局势和贸易冲突都增加了市场的不确定性。在过去的100年中,变化没有太大变化,黑天鹅在飞翔。对规避风险的需求吸引了买家定期推高金价。然而,风险规避情绪多变会加剧市场波动。政治,经济和政治不确定性的全球指数不断突破新高,不确定性将突出显示黄金的安全港价值。

3黄金仍然由实际利率和美元汇率主导

影响金价的因素有很多,其核心是美元信贷基准。黄金价格主要由名义利率,通胀预期和美元汇率主导,反映了对冲属性,通胀属性和货币属性。黄金与美国实际利率高度负相关,在很长一段时间内与美元负相关。从目前的情况来看,预计美国的实际利率将在很长一段时间内被抑制在非常低的水平,美元的强势格局将被逆转,这将为美国提供有利的支撑。金。

3.1我们很难在短期内退出宽松政策

今年3月,美联储将利率降至零,并开放了无限量宽松的模式。在财政政策方面,政策规模接近3万亿美元。美联储6月会议纪要显示,需要对收益率曲线的控制进行更多分析。负利率并不是吸引人的政策工具,位图显示美联储将在2022年之前维持零利率。在接下来的几个月中,美联储将增加其美国国债(每月800亿美元)和MBS(至少以目前的速度(每月400亿美元),下一轮救助计划即将到来。

从近期经济数据上看,美国经济持续改善。美国6月非农就业人口新增480万,创历史新高。失业率11.1%,连续第二个月回落。但美国新冠病例飙升,单日确诊人数不断刷新新高,6月新增就业岗位的数据没有反映多个州暂停或放缓经济重启步伐的最新情况。美国周度初请失业金人数连续14周回落,但仍在130万人以上,远超历史高位水平。过去15周新增失业人数近500万人,超过美国劳动力的1/4。美国失业率短期难以大幅回落至常规水平,经济刺激政策难退出。

3.2。通胀预期有望抬升

美国通胀水平与原油价格高度相关,原油月均价同比降幅从60%收窄至30%附近,通胀预期开始回升。在通胀达到美联储目标前宽松政策大概率不会退出,美国5月核心PCE仅1%远远偏离美联储2%的目标。即使美联储不采用负利率,名义利率保持稳定,目前通胀预期仍有较大回升空间,如能回升至金融危机三轮QE时水平,则实际利率将创历史新低。

3.3。美元信用面临挑战

截止6月底美联储资产负债表达到7.13万亿美元,3月以来增长2.9万亿美元。预计本轮QE力度将远超金融危机三轮总和3.66万亿美元。

美国超发货币,M2总额超过17万亿美元,同比增速超过23%。无节制印钞将损害美元的全球储备货币地位,自1971年布雷顿森林体系瓦解以来,黄金的表现显著优于所有主要货币。在过去20年里黄金存量年增长仅1.6%。相比之下货币无限量印刷,相对稀缺性的变化使得黄金较纸币价值更应凸显。

黄金价格的走势与美国赤字相关性较强,美国赤字问题反映了美国与美元信用双降,为金价提供支撑。

美国6月单月赤字高达8600亿美元创历史新高。国会预算办公室预计美国联邦政府今年的预算赤字总额将超过3.7万亿美元,占GDP近20%,是上一财年的4倍。过去50年平均水平仅为2.9%。联邦财政赤字曾于2009财年达到创纪录的1.4万亿美元。

2020年初以来美国国债总额已增长近3万亿美元,历史上首次超过26万亿。预计今年美国未偿还国债总额今年将逼近30万亿美元,占GDP比值已超过120%。为了减轻还债压力,美国的利率水平将长期维持低位。

4。黄金仍是美股对冲工具

美国股指V型反转,投资者的预期趋向乐观,但随着复工率的上升和大规模聚集活动的重启,疫情再次爆发面临长期难以控制局面,经济复苏前景存不确定性。企业盈利难以跟上流动性泛滥带来的资产泡沫,美股存在回调风险。

在金融危机后的2008年至2012年的量化宽松期间,标准普尔500指数与黄金的比率仅为1,美国股票与黄金的比率可能会从目前的1.8继续下降。

5 黄金投资热情高

5.1第一季度全球黄金供应下降,需求上升

2020年第一季度,黄金总供应量为1066吨,同比下降3.8%。其中,金矿产量下降至795.8吨,同比下降3%,为近五年来最低。一季度,全球黄金需求小幅增长了1%,至1083.8吨。金饰需求下降39%,至325.8吨,创历史新低。 ETF需求弥补了黄金首饰的下跌。

5.2全球黄金ETF需求激增

今年上半年,全球黄金ETF持有量增加了734吨,达到3621吨,创造了新纪录。全球黄金ETF已连续七个月出现净流入,今年的流入已超过历史年度纪录。截至6月底,全球最大的黄金ETF SPDR黄金信托的头寸达到1176吨,比年初增加了30%以上。作为重要的黄金分配工具,黄金ETF受到投资者的青睐。

5.3央行继续采购

由于风险储备,战略货币储备,去美元化和其他因素,全球中央银行继续增加黄金持有量。 2018年和2019年,全球黄金储备增长超过650吨,是过去50年来的最高水平,并成为黄金需求增长的支柱。今年头四个月,中央银行的购买量同比下降,俄罗斯暂停了黄金购买。但是,随着全球央行大规模扩张,黄金在储备中的比重呈下降趋势,黄金仍具有储备吸引力。根据世界黄金协会的数据,今年将有20%的中央银行购买黄金,比去年的8%大幅度增加。今年,在150家中央银行中,有51家参与了该调查,其中79%的人表示,黄金在危机中的表现是其计划增加的原因之一。央行对黄金的需求为市场提供了稳定的信号。

6 黄金将创历史新高

2020年,疫情,经济衰退,美国大选,英国欧盟贸易协定,地缘政治局势和原油争端都增加了市场的不确定性。在过去的100年中,并没有太大的变化。黑天鹅在飞。对避风港的需求吸引着买家定期推高金价。但是,避险情绪的波动加剧了市场的波动性。

从黄金核心框架的角度来看,实际利率和美元指数都将继续朝着有利于金价的方向变化。全球宽松浪潮仍在继续,美国,欧洲和日本等主要经济体的刺激政策继续增加,不会轻易撤出。即使美国不实施负利率政策,名义利率也将保持较低水平并保持稳定,实际利率将继续下降,并在很长一段时间内被抑制为近似负值。通胀预期上升。同时,在美国历史上最长的经济扩张周期结束之时,疯狂的印钞,巨额赤字和严重的债务问题将影响美元的信贷,扭转美国的强势格局美元,并撬起黄金价格。

黄金在2011年创下历史新高,但在修正后连续三周未能达到1800美元的水平。目前,金价已达到千八百水平,且上方没有明显阻力。随着主要货币黄金达到历史新高,以美元计价的黄金达到新高可能只是时间问题。至于最终金价能否达到多个高点,则取决于不确定性的爆发和美联储的政策指导。

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