6月美国非农超预期回升但存逻辑谬误 二次疫情反复将制约7月数据

原创 admin  2020-07-06 16:32 

首先,6月,美国新的非农业工人的数量超出了预期,并继续创下第二次世界大战后的最佳记录。失业率也继续略有下降。 ISM和Markit的PMI持续反弹,ISM制造业的PMI升至高于繁荣水平。但是,根据失业率,以失业率计算的美国6月份的失业人数少于获得失业救济金的人数,这表明美国非农业可能存在逻辑上的谬误数据。此外,6月份的非农业统计中未包括在美国反复爆发的疫情。

其次,展望七月,随着美国疫情的第二次上升趋势,更多的州将加入暂停开放和加强预防和控制的行列,劳动力市场也将开始受到影响。劳动参与率可能在7月份再次开始下降,而且7月份的失业率和非农业数据也将反复受到疫情的影响,因此很难继续表现强劲。

第三,未来一段时间内,市场的焦点将集中在全球经济中恢复工作和生产的进展,流行病的发展以及经济支持政策(如货币和财政政策)的边际变化。目前,美国的疫情已经显着反弹,一天中的新人数量突破了先前的高位,许多州都暂停了经济开放,这可能会打击市场对经济复苏的良好预期。此外,7月初美联储资产负债表的规模显示出自年初以来首次出现边际收缩,这表明美联储已开始刻意控制市场流动性的释放。

第四,市场前景:美联储资产负债表规模的小幅收缩可能表明,美国股市未来再次下跌的风险有所增加。如果美国股市下跌两次,全球股市也会受到影响,市场的风险偏好将再次下降,以黄金为代表的避险资产将再次得到提振。

本周市场焦点

6月,美国非农业部门的增长超出了预期,但存在逻辑上的谬误。重复爆发将限制7月数据

2020年7月2日晚上,北京时间,6月份美国非农业数据宣布失业率持续下降,劳动力参与率持续上升,新的非农业就业人数显着增加,继续创造战后记录,并且明显好于预期。同时,工资增长率下降。数据显示,6月份非农业就业人口增加了480万,大大高于之前的250.9万和预期的323万。就业增长主要集中在酒店休闲,零售,医疗保健和其他服务业,以及汽车和其他耐用品的制造,建筑等工业领域。 6月份,劳动力参与率为61.5%,略高于之前的60.8%,表明工作年龄组的就业意愿连续第二个月上升;平均每小时工资为5.04%,低于之前的6.64%;平均周薪为5.35%,低于之前的7.57%;失业率略微下降至11.1%,略低于先前的13.3%,并且明显好于预期的12.5%。非农业数据的表现继续超出市场预期,但并未反映出美国疫情的反复影响。

此外,按照正常逻辑,失业率统计应为失业人口在劳动力中的比例,领取失业救济金的人数是指处于失业状态并拥有失业保险的劳动力。因此,按照逻辑,按失业率计算的失业人数应大于领取失业救济金的人数。但是,通过6月份非农业数据的计算,可以发现失业率11.1%与1.6亿劳动力的乘积为1775万; 6月20日,继续领取失业救济金的人数达到了1929万人,这还不包括6月20日当周初领取失业救济金的148.2万人。这与上述逻辑背道而驰。可以看出,6月份非农业数据的质量可能较低。自从战后数据统计以来,这种逻辑谬论就从未出现过。这可能反映出美国劳工统计局非农业数据统计方法的变化已经对数据质量造成了损害。

疫情方面,美国疫情从6月下旬开始出现明显反弹,单日新增病例出现回升趋势的州接近40个,且其中已有11个州暂停经济活动开放,4个州重新加强了防控措施。由于非农数据只统计到当月的20日左右,所以6月非农大超预期体现的是6月20日之前的劳动力市场状况的好转,并未体现美国疫情再次反弹给劳动力市场带来的冲击。可以预见,随着美国疫情继续蔓延,将有更多的州加入暂停开放与加强防控的队伍中,劳动力市场也将开始受到冲击,劳动力参与率可能在7月重新开始下行,7月的失业率与非农数据也将受到疫情反复的冲击,难以继续强势表现。

5月至6月工资增长率下降,同时劳动力参与率上升和经济活动开始。随着7月份劳动力参与率的下降以及经济活动极限利润率的提高,美国的工资增长率可能会在7月份再次上升。

在经济繁荣方面,美国6月份制造业PMI反弹至52.6,高于之前的43.1,并回到繁荣与萧条线之上。 6月份,ISM非制造业PMI保持在45.4的水平,与之前的值相同。此外,美国Markit制造业PMI从5月的39.8升至6月的49.8,而非制造业PMI从5月份的37.5升至46.7。 ISM和Markit的经济繁荣指标均出现反弹,表明6月份美国经济仍在持续复苏的过程中。但是在7月,美国经济的复苏过程将受到反复爆发的重大影响。

美联储资产规模的边际收缩可能会增加美股的下行压力

中国新型冠状病毒性肺炎的影响仍在继续。截至7月4日,已确诊的新冠状肺炎病例已超过1100万39万,其中国内病例8.5万,国外病例1100万31万。在美国,已确诊的病例总数接近300万,处于第二上升时期。西欧的疫情得到良好控制;此外,诸如拉丁美洲,中东和南亚等新兴市场的数量仍在飙升,第三阶段的“中心”与几个新兴经济体作为“中心”仍在继续。

同时,欧洲,美国和大多数新兴市场的经济正常化已经恢复了将近两个月。随着欧美恢复工作和生产以及逐步实施扶持政策,全球金融市场的风险偏好持续上升,全球股市全面反弹,债券市场从高位下跌。 ,美元指数在97附近波动,黄金价格持续上涨,石油价格大幅反弹,有色金属价格也大幅上涨。

将来,市场的焦点将集中在全球经济中恢复工作和生产的进展,流行病的发展以及经济支持政策(如货币和财政政策)的边际变化。目前,美国的疫情已显着反弹,单日新增人数已突破先前的高位,许多州已暂停经济开放,甚至收紧经济管制,这可能打击市场良好的经济复苏预期,抑制了市场风险偏好的进一步提高。此外,7月初美联储资产负债表的规模显示出自年初以来首次出现边际收缩,这表明美联储已开始刻意控制市场流动性的释放。考虑到美股自3月底以来持续的大幅反弹,受到美联储释放的大量流动性的支持,美联储资产负债表规模的边际收缩可能表明,美联储进一步下跌趋势的风险有所增加。未来的美国股票。如果美国股市下跌两次,全球股市也会受到影响,市场的风险偏好将再次下降,以黄金为代表的避险资产将再次得到提振。

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