美联储进入企业债购买计划的下一阶段 引发了人们对潜在资产泡沫的新一轮担忧

原创 admin  2020-06-23 17:12 

美联储进入公司债券购买计划的下一阶段引发了对潜在资产泡沫的新一轮担忧。

美联储上周表示,为使市场保持最新动向,它将扩大债券购买范围,不仅包括交易所买卖基金,还包括个人公司债券。

尽管该计划在宣布之初就给华尔街带来了巨大的推动力,但现在有人担心冒险行为可能会随意增加。

市场研究公司Yardeni research的创始人埃德•雅迪尼(Ed Yardeni)说:“美联储的威慑行动非常有效。” “但是问题是美联储是否真的需要做更多。”

实际上,美联储在3月23日宣布的两项信贷安排-一种用于新发行的债券和杠杆贷款,另一种用于已经由ETF列出和跟踪的债券和杠杆贷款-极大地缓解了疫情爆发时的市场担忧。

令人担忧的是,现在市场距离太远了。由于利率徘徊在创纪录的低点附近,一旦买家兴趣减弱,发行人就会向美联储寻求永久支持。

雅德尼说:“目标是恢复信贷市场的流动性。” “很明显,它们已恢复正常运转。如果美联储继续向市场注入大量流动性,则风险是该银行将创造有史以来最大的金融泡沫。”

债券发行盛宴中隐藏的风险

花旗集团(Citigroup)的数据显示,今年到目前为止,债券发行量已超过1万亿美元,即使今年余下时间发行速度放慢,今年的发行总量仍可能接近2019年的两倍。

美联储的实际购买量不高,迄今在6.7万亿美元的债券市场中总计购买了超过70亿美元。美联储计划购买最多7500亿美元的公司债券,但该计划于9月下旬到期。

尽管如此,债券发行量的激增引起了人们的担忧,即如果美国经济从新的王冠危机中复苏的速度比预期的慢,将会存在更大范围的风险。

首席经济学家亚当·斯莱特(Adam Slater)表示:“在某种程度上,公司债务的增加是一个健康的发展,因为这表明企业可以利用信贷额度,政府贷款计划和其他来源来应对因关闭和社会隔离而造成的现金流赤字。”报告中写道,牛津大学经济学系。 “但是,正如我们之前警告的那样,债务增长也可能带来相当大的风险,尤其是在复苏缓慢而缺乏协调的情况下。”

越来越多的“僵尸”企业违约率上升

泡沫担忧正从“僵尸”企业(收入无法覆盖其偿债成本)越来越多得到验证。根据牛津大学的数据,那些息税前利润与利息支出的比率低于1的公司——也就是经济学家所说的“利息覆盖率”——在危机期间的占比翻倍至32%。

与此同时,标普500指数未来12个月的预期市盈率为21.9倍,创下至少十八年来最高水平,并接近2000年3月24日互联网泡沫即将破裂时创下的峰值24.4倍。

美联储主席杰罗姆?鲍威尔(Jerome Powell)已经表达了对资产估值以及企业债务的担忧。不过,他上周在出席美国参议院银行业委员会听证会议时指出,美联储之所以将3月23日发布的声明付诸于实践,一个首要原因纯粹是为了兑现承诺。他承诺,美联储不想“像一头大象一样在债券市场里横冲直撞”。

根据标普全球评级(S&P Global Ratings)的数据,年初至今的债务违约事件已达109起,其中18起来自“僵尸”企业最多的能源行业——该行业2019年全年仅发生20起违约事件。

美联储正通过ETF购买微软(Microsoft)、CVS和高盛(Goldman Sachs)等信用状况良好的大公司的债券。

但它也瞄准了债市的一些“堕落天使”,这些债务在疫情爆发前处于投资级别的底部,但后来跌到了垃圾级,存在违约的危险。能源行业是该群体的主要组成部分,其次是电信和医疗保健行业。

“很难理解为什么美联储觉得有义务支持这些不良债券的买家和卖家,因为他们都清楚地知道拥有和发行BBB级债务的风险,” Yardeni表示。“美联储是在挑起道德风险。”

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