美国初请失业金人数连续第10周下降 但仍然远远高于正常范围

原创 admin  2020-06-15 15:48 

4月份美国零售额环比下降16.4%,再创历史新低。随着美国经济的逐步重启,消费可能会见底并在未来回升。但是,4月份的消费量大大低于预期,这表明该流行病不仅限制了居民的消费活动,而且抑制了居民的消费意愿。消费意向的修复相对较慢,这也意味着美国经济可能会经历长期的缓慢增长。在美国4月份上升调整后,CPI环比下降了0.8%,预计将下降0.8%,前值下降了0.4%。 4月份的CPI降幅是2008年12月以来最大的。历史经验表明,在严重的经济衰退之后,由于信贷的缓慢复苏,货币释放到通货膨胀的传递存在较长时间的滞后,通常为2年或更长时间。我们认为,今年美国的通胀不会成为核心问题。德国第一季度的GDP同比下降1.9%,预计下降1.6%,前值增长0.2%。预计自德国和德国统一以来,第二季度的经济下滑将创历史新高。

我们的初请失业金人数连续第10周下降,但仍远高于正常范围。未来两个月将是一个重要的观察窗口,因为由于美国非农业统计数据的最新问题,就业复苏的真正速度仍有待观察。消费者信心在两个月内反弹,显示出美国经济重启后的总体复苏势头。但是消费者的期望仍然很低,这反映出美国居民对未来的持续悲观情绪。消费者信心的恢复是一个相对较长的过程,以前的危机就是这种情况。我们认为美国的消费正在回升,但增速并不很快。欧元区6月份Sentix投资者信心指数为-24.8,预测为-22.5,先前读数为-41.8。这表明随着流行趋势的改善,投资者对未来经济的悲观情绪逐渐减弱。

北京时间6月11日2:00,美联储宣布了6月份利率会议的决议,所有成员均同意维持联邦基金利率目标0%-0.25%的范围不变,与市场一致期望。美联储的矩阵图显示,到2022年底支持美国零利率政策的成员占绝对多数。鲍威尔说:“我们甚至都没有考虑过加息”。预计美联储将在相当长的时间内维持零利率政策。美联储的经济前景是悲观的,认为劳工处低估了失业率,并且未来经济存在高度不确定性。我们认为,在美国财政赤字空前激增的情况下,更可能实施收益率曲线控制政策。但是现在距离加息会议还很长一段时间,具体态度将取决于未来的经济复苏。

美国疫情有明显反弹迹象。根据美国疾病预防控制中心每天在美国发布的数据,美国的流行情况从4月到5月中旬进入下降期。但是,随着恢复工作的逐步进展,美国每天确认的新皇冠病例数可能会在5月中下旬进入平台时期;自6月以来,每日确诊病例数呈上升趋势。在美国重返工作的前七个州中,有六个州的疫情显着反弹。后来重返工作状态的大多数州都得到了更好的控制。重新开始的经济与流行病反弹之间的高度相关性表明,过快的经济重新开始确实会导致流行病的二次传播。美国疫情的反弹将对企业和居民的信心造成重大打击。尽管目前不太可能再次关闭经济,但经济重启和复苏的步伐将大大降低。第二次爆发美国流行病的风险必须高度警惕。欧洲对该流行病的总体控制良好,并且没有明显反弹的迹象。

流行病的反弹导致全球股市普遍下跌。美联储的鸽派态度导致多数债券收益率下降。本周原油大幅下跌,贵金属反弹。农产品普遍下跌。

1.下周海外重点数据及事件预警

2. 美欧经济数据触底回升

2.1.美国就业与消费者信心缓慢恢复

美国至6月6日当周初请失业金人数录得154.2万人,预期155万人,前值189.7万人。 初请失业金人数连续第10周下降,但仍然远远高于正常范围。续请失业金人数录得2092.9万人,预期2000万人,前值2126.8万人,续请失业金人数自5月16日达到2507.3万人的最高值后,连续三周保持在2000万人左右。与非农数据显示的强劲复苏不同,失业金领取人数反映出美国就业市场的恢复仍然较为缓慢。 由于美国非农数据近期统计方法出现问题,就业恢复的真实速度仍有待观察,下两个月将为重要的观察窗口。

美国6月密歇根大学公布的消费者信心初值录得78.9,预期75,前值72.3。消费者信心两个月回升,显示出美国经济重启后整体处于复苏势头。 但消费者预期指数仍然较低,反映出美国居民对未来前景仍旧悲观。消费者信心的恢复是一个较为漫长的过程,以往历次危机中均是如此。我们认为美国消费正处于回升趋势但速度不会很快。

2.1. 欧元区投资者信心回升

欧元区4月工业产出录入得-17.1%,预期-20.0%,前值-11.9%。4月欧元区工业产出衰退情况加剧,疫情影响对工业产出造成较大的下行压力。但4、5月份经济已经筑底,如果疫情不发生二次爆发则未来整体将呈现回升趋势。

欧元区6月Sentix投资者信心指数录入得-24.8,预期-22.5,前值-41.8。 显示随着疫情趋势向好,投资者对未来经济悲观情绪正逐步减弱。

3. 美联储预期偏悲观,债券收益率曲线控制被提上日程

北京时间6月11日2:00,美联储公布6月利率会议决议, 所有成员一致同意维持联邦基金利率目标0%-0.25%的区间不变,符合市场预期。美联储点阵图显示,支持美国零利率政策维持到2022年底的成员占绝对多数,鲍威尔表示“我们甚至没有考虑加息”,预计美联储将在相当长的时间内维持零利率政策。

美联储经济前景展望悲观。美联储预计今年年底失业率的中值为9.3%,这与美联储对劳工局非农就业数据的质疑有关,认为劳工局低估了失业率。此外,美联储还预计今年美国经济将萎缩6.5%,明年与后年分别增长5%和3.5%。美联储对通胀的预期非常低,预计核心PCE在今年及未来两年分别为1%、1.5%、1.7%。整体来看,美联储仍然对未来经济持较为悲观的态度,认为未来经济存在高度不确定性。

近期市场关注美联储是否会采用收益率曲线控制政策(YCC),鲍威尔表示是否会使用这一政策“仍是一个未知数,将在未来会议上继续讨论”。联邦基金目标利率指导短期利率,而YCC旨在控制长端利率。目前只有日本和澳洲联储采用了YCC政策,美国在1942年-1947年战时曾使用了这一政策。 我们认为在美国财政赤字史无前例地飙升的情况下,YCC实施的可能性较大。但现在距离之后的利率会议还有较长时间,具体态度还将视未来经济的复苏情况而定。

4. 美国疫情出现反弹征兆,欧洲整体可控

4月以来,美国、欧洲疫情逐步进入平台期。出现了“缓慢”但“明确”的积极信号,谨慎、渐进地解除限制措施成为近期欧洲国家的普遍选择。复苏经济成了各个国家的主要面临的任务。

但近期美国疫情出现了明显的反弹迹象,新增总人数已经连续几日反弹,6月12日新增超过27000例,尤其是重启经济较早的州出现了明显的二次反弹迹象,美股因此在周四出现暴跌。欧洲方面,复工后疫情整体仍处于控制之中。

4.1. 美国最先重启经济的州几乎都发生了明显反弹

美国疫情检测的阳性率趋势降低,但部分州仍然未达到检测标准。根据美国CDC发布的周报,自疫情发生后,美国国家总体新冠检测人数长时间内上升,5月以来每周检测人数在20万人左右波动;2020年4月18日以来,美国全国总体新冠检测阳性率也趋势下行,从最高值18%左右,5月中旬以来控制在8%以下,且仍在继续下降。

但总体的数据向好并不能掩盖各州内部的问题。根据美国霍普金斯的相关报道,部分州至今仍存在检测数量不达标的问题,根据国际卫生组织的相关规定,如果一个社区的阳性率很高,则表明该社区可能存在检测样本的问题,并可能遗漏轻度或无症状的病例。世界卫生组织表示,在对COVID-19进行了广泛测试的国家中,应保持5%或更低的水平。而在这样的标准下,亚利桑那州、华盛顿州、犹他州、弗吉尼亚州等18个州不符合该标准、仅有33州符合WHO标准。所以目前整体疫情数据仍难以反映出美国疫情的整体真实情况,我们分别观察各州经济重启与疫情发展的关系。

4月17日,美国总统特朗普公布了重启经济的复工指引。由于根据宪法,美国各州州长可根据本州情况自行执行指引,而不依赖于联邦政府的命令,导致各州的具体时间存在一定差异。总体而言,绝大多数州已经在5月陆续复工。由于各州复工的政策和居家令存在时间上的重叠,美国统计部门将一州居家令结束时间和主要产业(餐饮、零售、个人护理等)复工两者按时间较早的点认为是该州复工的标志。从复工覆盖的区域来说,截至6月12日,除了加利福尼亚州、俄勒冈州和田纳西州处于部分区域复工,其他的州均已经全州开放复工。

根据美国CDC每日公布的数据来看美国疫情在4月至5月中旬进入下降期; 但随着复工的逐步推进,美国新冠病例每日确诊数在5月中下旬重新进入平台期;且6月以来,每日确诊数隐约呈现上升趋势。

我们根据不同的复工时间将各州分为4月20日至4月30日、5月1日至5月10日、5月11日至5月20日这几个类别,此外也有如密西根州、新泽西州等6月开始复工,如纽约州、肯塔基州等在5月28-20日复工,但这些州由于复工时间较短从数据上并无特别明显的变化,无法判断复工是否使疫情二次爆发,我们就在这将其忽略,仅考虑上述3个类别。

根据南卡罗莱纳州、阿拉斯加州、俄克拉荷马州等在4月底复工的7个州的新增病例相关数据, 我们可以发现绝大多数州经历了十分明显的疫情二次爆发。如南卡罗莱纳州的新增病例变化率上升超过了200%,阿拉巴马州新增病例变化率也上升接近200%,仅有南达科他州后续时间内控制住了疫情的反弹,过早复工副作用十分明显。

在5月1日至5月10日期间复工的州超过16个,包括科罗拉多、爱荷华州、缅因州、内华达等。 我们发现在上述16州中有11个州新增病例变化率呈现下降趋势,表明疫情控制情况较为良好,但也有如阿肯色州从复工前57人/日到最近7日新增确诊病例341人/日,接近是复工前的6倍。

在5月11日至5月20日期间复工的州共有10个包括俄亥俄、马里兰州、明尼苏达州等,我们可以发现10个州中有9个州新增并屡呈下降趋势,仅有亚利桑那州平均新增确诊病例接近是原先的3倍。

总体来说,越早复工的州更容易出现疫情的二次爆发,而复工时间相对较晚的州如在5月11日至5月20日之间复工的州几乎都能很好地控制新冠疫情,出现二次爆发的情况更为少见。 重启经济与疫情反弹的高度相关性表明,过快重启经济确实会造成疫情的二次传播。美国多个高层表态不会再次关闭经济,但经济重启节奏放缓。经济和疫情相比,特朗普政府目前更倾向于关注经济。对近期疫情反弹,特朗普政府表示与墨西哥输入有关,而非重启经济导致,表明总统层面不愿意为疫情反弹而放弃经济。美国财长史蒂文·姆努钦于6月11日表示,即使一些州爆发第二波疫情,美国也不会再为了遏制疫情而关停经济。白宫经济顾问拉里-库德洛周五表示,美国没有掀起第二轮疫情,而且经济也不会再次关闭。不过,美国各州有自主权,目前不少地区重启经济计划搁置。

美国疫情的反弹将对企业和居民信心造成较大打击,虽然目前来看再度封闭经济的可能性不大,但重启经济的步伐和复苏的速度都会大打折扣,疫情二次爆发的风险需要高度警惕。

4.1. 德、法、英复工后疫情仍在控制之中

欧洲各国也在5月末相继公布了新的复工计划、且已开始实行。其他如意大利在度过疫情高峰后,在5月4日已开始逐步解封,进入抗疫的“第二阶段”。

德国疫情在复工之后依然得到了很有效的控制,我们可以发现,从每日新增确诊数来看一直处于下降区间,并没有因为逐步复工发生明显反弹。而法国方面我们可以看到在5月底也就是宣布开放餐厅等营业场所的复工政策之后,有一个很明显的上升趋势,确诊人数也有两日重新超过了2000人/日,但之后又恢复了4月高峰以来的下降趋势,从目前的数据来看,法国复工带来的反弹仅仅是一个短暂现象。

英国在6月1日恢复“非必需”的零售业务,可能发生的新增确诊反复也没有出现,确诊数下降的斜率并没有发生明显的改变,疫情仍然处于控制之中。德、法、英三国在复工后避免疫情二次爆发上均取得了一定的进展。

5. 全球市场表现

5.1. 全球股市普跌

疫情出现反弹导致全球股市普跌。本周欧洲股市全线大跌,标普500指数下跌4.9%,道指跌超5%,纳指由于几大科技权重股的支撑跌幅较小,全周下跌2.32%。

5.2. 国债债券收益率大多下行

美联储的鸽派态度导致债券收益率大多下行。美国10年期国债收益率下行20bp,3月期国债收益率上行1bp。日本1年期国债收益率下行0.7bp,10年期国债收益率下行3.2bp。欧元区3月期公债收益率上行3.5bp,10年期公债收益率下行5.7bp。

5.3. 原油大跌贵金属反弹,农产品普跌

本周原油大跌,贵金属反弹。布油下跌7.20%。铁矿石上涨4.16%,锡价上涨3.63%,金价上涨2.89%,铜价上涨2.87%。钳夹、镍价、锌价下跌。

农产品普跌。除猪肉、大豆、棕榈油小幅上涨外,其他农产品均下跌。咖啡下跌2.22%,豆油2.55%,小麦下跌2.77%,棉花下跌-3.29,鸡蛋大跌9.54%。

版权声明:本文为原创文章,版权归 admin 所有,欢迎分享本文,转载请保留出处!

发表评论


表情