1月美国非农数据,向我们透露了什么?

原创 admin  2020-02-13 18:07 

一、非农数据并未出人意料。

第一,非农就业人数增加并不意外。

1月份的非农就业人数达到了22.5万人超过了前值14.5万人,并且也超过了预期的16万人。但其实这样的数据波动并不算太过意外,此前市场早已有充分的准备。

第一方面,1月份的美国经济数据都非常的强劲,ism制造业PMI结束了连续5个月低于50荣枯线的表现,强势回归到50.7的数字,而其他的经济数据也相对良好,这是因为中美第一阶段协议达成所签订的大量订单提振了美国经济的情况,也让预期有所好转。所以在整体经济数据都相对良好的情况下,很多分析者早就提前预估到这一次的非农数据会大幅度超预期。

第二方面,美国由于季节性的调整,在1月份时非农就业人数往往会超过预期。如下图所示,美国在过去历史经验当中1月份超过预期的表现,是绝大多数的情况平均超过预期4.5万人,这一次超过预期6.5万人并不算太过突兀。

第二,非农就业率的回升也可以提前估计。

虽然非农失业率已经保持了长时间的历史低位,但是非农就业数据当中的分享却一直有缓慢下滑的表现,虽然就业的总量没有发生改变,但是质量已经在不引人注意的下降了。

如上图所示,我们通过对近期初领失业金人数变化的追踪,可以发现最近几个月不领失业金人数都维持在21~22万人左右,这就说明整体的失业情况还是正在恶化的,可以判断近期非农失业率的拐点即将出现,因此这一次非农失业率有小幅度的回升,也不算太过意外。下图为初领失业金人数的变化与非农拐点出现之间的关系。

第三,非农就业人数增加与非农就失业率增加并不矛盾。

由于美国的非农数据统计有一定的片面性,所以非农工业人数增加与失业率增加,相互之间不算矛盾。美国非农数据的计算来自于劳动部体系的登记,这主要是前往劳动部门主动登记的失业人员与就业人员数据。也就是说如果有人放弃了寻找工作,那么劳动部的整体数据当中是不做计算的。当经济短期有改善的时候,更多的人会从家中走出寻找工作,这是整体计算的基数就增加了,因此失业率和就业人数同时增加也是正常现象。

那么,非农失业率的增加以及非农人数的提升,到底说明美国经济是复苏还是即将衰退呢?

二、目前的数据不足以判断经济前景。

无论是非农就业人数还是非农失业率变化,这一次的数据都有一定的偶然性,无法验证经济总体走势,无论是判断经济企稳回升了,还是判断经济进一步恶化,都还太过武断。

第一、非农就业人数的增加偶然性较大。

这一次非农就业人数大幅度增加,其中一部分原因来自中美第一阶段协定的签订所带来的大量订单,但是这些订单实际上透支了近一段时间,中美之间可能达成的贸易,因此在1月份提振美国的经济有一定偶然性。

另一方面来说,如上图,今年冬天美国天气较为暖和,带来了建筑业的明显增长。从这一次非农就业人数的分项当中,可以发现建筑业带来4.4万人的就业,是就业人数增加的核心力量。所以说整体就业人数的增加有一定偶然因素。

第二,单次数据不足以证明经济的趋势。

无论是非农就业人数还是非农失业率,单从一次的数据中判断经济的走势,都是不负责任的,我们要确定一段时间的经济走势,需要将近期的经济情况连成曲线并判断走向。而一次的数据变化并不足以说明问题。如下图,非农失业率仍然处于低位。

另外在非农失业率当中,从3.5%的低位升到3.6%,这0.1%左右的变化,是经济数据中比较频繁的,不能证明经济更加恶化了。

所以单从这一次的数据中,很难得到具体的证据来判断经济到底是付出了还是恶化了,需要更多的数据加以观察。

三、美国整体经济仍然处于下行趋势。

但从这一次的数据无法判断美国经济的走势,但是从近期的数据综合判断,可以认为至少在目前美国经济仍然处于下行阶段,并且指向了未来的衰退。

第一,美国制造业的情况还在恶化当中。

在现代经济结构当中,制造业起到了核心的地位,因此美国制造业数据的持续下滑,即将带来未来经济整体下行的预期。在这一次公布的非农数据当中,可以发现制造业的就业人数仍然处于下滑当中,这就意味着美国的制造业仍然处于萎缩状态,并且即将带来经济的下行趋势。

第二,非农拐点正在临近。

这一次的非农失业率不能说明经济的下行,但是通过对非农前瞻指标的研究可以发现,非农数据正在逐步恶化,并可能在短期内带来非农拐点。如下图。

而非农拐点的出现,就意味着整体经济会更加的恶化,带来未来的衰退预期。虽然非农拐点不能够说明经济那变差了,但是两者之间的联系会带来经济更波动的更加剧烈,并且助推经济的恶化。如下图。

第三,未来美国经济将遭受更加严重的冲击。

首先,必须要注意到美国1月份经济数据的回暖,更多来自于中美达成的订单支撑,但是这样的订单,由于美国波音客机的停产以及中国国内的原因,旅行的可能性正在变差,那么这就带来未来经济数据相比1月份会有明显的下滑。

其次,中国的公共卫生事件正在带来对经济的拖累,而逐步开始对全球产业链的冲击,欧美制造业已经开始承受中国出产的零部件减少的影响,未来这样的影响会逐步扩大,并在一两个月之内,造成对美国经济的严重冲击。

所以整体来说,1月份的数据不足以让大家更为乐观,真正的冲击可能会在未来两个月之内持续到达,造成美国经济更加恶化。

综上,本次非农就业人数和非农失业率出现了相对的波动,但是这样的数字并没有严重超过预期,同时也不能够算为矛盾。单次的数据不足以验证美国经济的复苏或者恶化趋势,还需要继续的观察,就目前而言可以认为美国经济仍然在继续下滑当中。

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