美国数据向好 金价为何仍未大幅下挫?

原创 admin  2020-01-08 17:00 

作为传统上具有避险功能的黄金似乎正进入漫长的中线整固期,虽然众多的黄金利多因素如英国脱欧、美国经济数据及世界两大经济体贸易谈判等皆向好,金价明显受制于1500美元的阻力,但黄金于1450美元的水平见一定的买盘支持,下行压力正被渐渐消化,我们相信英国脱欧成功的预期已大致于1450至1500美元初步反映。美国近月的经济数据远优于市场预期,11月美国非农新增职位更创下近年新高的26.6万人,远远好于市场预期的18.7万人。可是无论美国最新的经济数据如何靓丽,黄金仍稳守于1450美元附近,主要原因在于去美元化及央行推行负利率的政策,支持金价反弹。

美国结构性财政赤字 央行去美元化

原本美元一直作为避险货币的角色,教科书上一直说美元有美国政府的支撑,成为无风险的货币,但美联储的持续减息及美国政府的双赤问题,已令投资者开始意识到美元不灭的神话或者只是传说而已。事实上任何政府都有破产的可能,美国政府的财政问题已令市场对美元失去信心,美国的负利率债券规模高达17万亿美元,意味着投资美国的债券回报完全被通胀蚕食,实际购买力下降加剧黄金需求。

特朗普政府上台后开始滥发短期债券,短债供应上升,投资者要求更高的债息回报,令利息率曲线进一步扭曲,长短债息的息差更出现倒挂的情况。各国央行们开始质疑美元的信用值,因而持续减少外汇储备的美元比重——去美元化,并用真正的货币之皇黄金作取缔。

事实上,央行们自去年开始于1400美元附近大手买入黄金作对冲美元,美联储在今年更下调指标利率三次,更令美国债券的回报减弱。今年央行们的买入黄金量势必进一步上升,我们估计单是今年内央行的买盘已消化全球黄金供应的20%。各国央行一方面要开动印钞机,加快本国货币的供应刺激出口,另一方面又要控制各国的通胀预期维持在2%-3%的温和水平,避免出现滞胀令本国货币政策失效及货币信用值下降,而货币的含金量将是决定性的因素,亦是央行们货币政策的定海神针。在央行大手吸纳下,金价难以大跌。

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