周期视角,美国在哪个阶段?

原创 admin  2019-12-12 16:53 

从周期视角,以及就业数据的相互验证来看,本轮美国经济仍处于下行通道中

周期视角来看,美国经济所处的下行阶段仍未结束。以库存周期为例,上世纪90年代以来,美国库存周期一直存在3~4年的波动规律。本轮库存周期开始于2016年10月;其中,制造业在2018年下半年开始去库,而批发及零售商因贸易摩擦抢进口等持续补库。伴随批发及零售商在今年7月开始去库,美国库存周期进入去库存阶段。美国产能周期也于今年进入收缩阶段,目前仍未结束。

美国制造业PMI 9月以来的反弹,主要是缘于新出口订单大幅抬升,并非内需改善。以美国ISM制造业PMI为例,9月至11月,由47.8%升至48.1%;分项指标中,新出口订单指数由41%大幅反弹至47.9%,而反映内需的产出、库存及进口指数继续低企。事实上,自2018年下半年起,因遭遇贸易摩擦冲击等,美国制造业PMI新出口订单指数一直剧烈波动,持续干扰PMI总指数的走势。

作为美国经济的映射,就业市场景气的持续回落,反映美国经济依然处于下行通道中。美国11月非农新增就业大增,主要是受制造业新增就业显著增长带动,而后者与通用公司罢工结束等有关。从非农部门总体、尤其是强周期的运输仓储业的就业增速及周薪增速的持续下滑来看,美国经济依然处于下行通道中。新增职位空缺数和加班小时数增速的加速下挫,也预示美国经济未来继续回落。

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