摩根士丹利:“美联储降息25个基点或令市场失望”

原创 admin  2019-07-23 16:49 

在7月31日联邦公开市场委员会会议上,市场预期美联储主席鲍威尔将宣布放松货币政策。经济学家的普遍共识是将目标利率下调25个基点,而摩根士丹利利率策略主管马修霍恩巴赫预计美联储将降息50个基点。

由于一系列强劲的经济数据(非农就业、通胀、零售销售),人们认为,这些数据增加了美联储在7月会议上表现不及预期的风险。对于那些不太倾向于积极应对下行风险的美联储成员来说,这些数据可能成为反对降息超过25个基点的理由。

联邦公开市场委员会6月份会议纪要显示,17名与会者中有14人认为增长和通胀前景存在下行风险。此外,在对经济前景下行风险的评估中,与会者指出了一些因素,包括“近期企业信心、企业支出和制造业活动疲弱、贸易的发展受限、全球经济增长放缓。”因此,对于经济担忧的理由不在于劳动力市场或消费者,而更多地取决于外部条件、贸易政策和制造业。

摩根士丹利:“美联储降息25个基点或令市场失望” 大小非农数据 第1张

鲍威尔主席在巴黎发表的最新讲话中也强调了这一点,他对“贸易发展和全球增长”表示关切。值得注意的是,以切坦阿赫亚为首的全球经济学家认为,全球经济增长将在第四季放缓,存在下行风险。

今年6月,基于近期的低通胀数据、经济增长下行风险和通胀预期下降,联邦公开市场委员会的参与者越来越担心通胀前景。事实上:20年来,通货膨胀率一直低于美联储2%的目标。回想一下,美联储的目标是创造足够的通胀压力,使通胀在一段持续时间内保持在2%以上,这意味着让经济保持火热。但现实却不如人意。

摩根士丹利:“美联储降息25个基点或令市场失望” 大小非农数据 第2张

尽管这些因素很容易支持7月会议上的降息,但它们并不能证明预期的幅度是合理的。马修霍恩巴赫指出,今年6月,七名联邦公开市场委员会成员曾表示,今年需要50个基点的宽松政策。根据政策制定者最近的评论,摩根士丹利认为可能有更多的与会者会同意这一观点。因此,马修霍恩巴赫认为FOMC正在讨论何时进行50个基点的宽松政策,而不是市场预期的是否只需要降低25个基点。

马修霍恩巴赫认为,就对经济的积极影响而言,降息25个基点并不足以达到目的,降低50个基点或许足以减轻今天美国经济面临的下行风险。

目前的市场价格表明,市场参与者不会认为降息25个基点是激进的。这可能导致金融环境比目前更为紧张。最近的劳动力市场和通胀报告以及零售销售数据证实了这一点。政策制定者会逐步降低利率至50个基点,从而将宽松的金融环境置于风险之中? 马修霍恩巴赫对此表示怀疑。

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