非农就业数据意外爆冷加剧2019年利率路径之辩 美联储仍在加息轨道

原创 admin  2018-12-24 10:53 

月度美国非农数据略低于预期,并未改变市场对美联储12月加息的预期,但令会议更有趣.

周五的利率期货市场显示,投资者对美联储12月加息的预期高于70%。如果加息的预期失败,金融市场可能会受到警告,因为决策者比他们暗示的更担心经济。

这也可能导致人们指责美联储主席杰罗姆·鲍威尔向唐纳德·特朗普总统屈服。特朗普对美联储加息抱怨很多。

当美联储本月晚些时候召开政策会议时,低于预期的11月非农就业数据可能是需要考虑的因素之一。下面是他们可能考虑的三个场景。

美国非农数据

联邦储备委员会

案例1:保持当前的轨迹

美联储的前景几乎没有受到周五就业报告的影响。11月份,就业增长放缓至15.5万,低于今年迄今为20.6万的平均增长率,但远高于大多数经济学家认为将失业率稳定在可持续水平所需的水平。

会议结束后,决策者将发布一份新的经济预测摘要。如果经济假设保持稳定,明年就没有什么理由大幅改变利率路径。

11月的非农就业报告没有显示通胀将急剧上升的迹象。美联储一直预测物价上涨将稳定在2%的目标附近。此外,自美联储上次会议以来,失业率一直稳定在3.7%,所以他们可能能够维持短期失业率预测不变。

鲍威尔称美国劳动力市场“非常强劲”。纽约联邦储备委员会(New York Federal Reserve)主席约翰•威廉姆斯(John Williams)12月4日表示,他预计“进一步逐步加息”,以保持经济正常运行。

案例2:鸽子加息

美联储官员也可能在12月份加息,同时抑制进一步加息的预期。

北方信托(Northern Trust)首席经济学家卡尔•坦南鲍姆(Carl Tannenbaum)表示:“目前重点是美联储的鸽派紧缩政策。”他们这样做是通过“表达对未来的一些惊讶,也许,希望,等待多一点时间考虑下一步该做什么。”

具体来说,可能有多个层次的变化。美联储官员在会后声明中可能没有提及“进一步提高利率”。他们还可以考虑在经济评估中使用措辞来强调,尽管劳动力增长仍然强劲,但势头已经开始减弱。如果他们真的觉得自己应该向鸽子倾斜,他们也许会说,经济前景面临的风险趋于下降,改变了最近关于风险“大致平衡”的说法。

如果几位决策者下调对2019年和2020年加息的预期,那将是另一个强有力的信号。

最后,鲍威尔可以利用会后记者招待会向任何他希望的方向推动期望。直到最近,鲍威尔的经济声明是“非同寻常的”和“非常积极的”。他可以轻易地收回那份声明,强调美联储正进入一个政策不确定的时期。最后,如果他愿意,他可以在提高利率的同时缓解财政状况。

场景3:意外不活动

这既不符合投资者的预期,也不符合官员发布的信号,但如果如此,他们很容易给出不采取行动的理由。

通货膨胀没有上升的威胁,基本上达到了美联储2%的目标。更重要的是,美联储官员似乎没有真正解释为什么当失业率处于几十年低点时,通货膨胀没有进一步上升。副总统理查德·克拉里达注意到了这一点。

达拉斯联邦储备委员会(Dallas Federal Reserve)计算出的一个通胀指标连续三个月略有放缓。

如果任其发展,美联储将拥有更大的空间来判断美中贸易关系的变化、欧洲经济放缓和金融环境收紧对经济和就业的影响。

坚持到底也会带来很多挑战。投资者已经对经济前景感到担忧,这只会加剧他们的焦虑。这也可能让鲍威尔看起来像是在川普的压力之下。如果美联储预测明年将进一步加息,鲍威尔将不得不在新闻发布会上解释是什么触发了恢复加息。

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