大非农直播室:黄金缘何创下六年新高?

原创 admin  2019-06-26 17:21 

大非农直播室:黄金缘何创下六年新高?自4月下旬开始,黄金开启了一波重要的牛市行情,短短两个月间金价就从277.54元/克涨至321.88元/克,累计涨幅近16%,成功创下2013年4月以来新高。

大非农直播室:黄金缘何创下六年新高? 非农数据分析 第1张

是什么原因造就了黄金市场的大幅上涨?虽然昨日晚间美盘阶段,黄金出现回落调整,但是整体黄金仍旧保持相对强劲,料中期内黄金仍可能继续上冲。具体来看,主要有以下因素支持:

(1)美联储降息预期推动美国利率走低

过去6个月,美联储的立场已经从加息的鹰派转向中性,现在又转向鸽派,预计美联储将于下月降息。

受此影响,10年期美国国债收益率跌至2%左右,为2016年11月以来的最低水平。

以下大非农直播室图示表明了黄金与美债收益率呈现显著的反向关系。理论逻辑上很好理解,由于黄金是无息资产,持有黄金将损失投资其他资产可获取的收益率,形成机会成本。而衡量美国最基本生息资产的收益率即为美债利率,当美债实际利率上涨时,持有黄金的机会成本增加;而当美债实际利率下降甚至低于零时,持有黄金资产较其他生息资产的相对收益率或比较优势增加,黄金资产对投资者的吸引力增强,黄金价格上涨。因此,黄金价格与美债实际利率呈负相关关系。

而从近期走势上看,受美联储降息预期大幅升温影响,美债利率快速下跌,进而助推了黄金拉升。

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值得注意的是美联储年内降息可能不止一次,多方机构发表观点称未来美国10年期国债收益率或跌至1%,未来债券收益率的下跌空间将支撑金价。

(2)美元走软

美元可能正在结束牛市周期。

首先美联储正在从前期紧缩的货币政策转至宽松,这对美元不利;另外,美国经济一直受益于宽松的财政政策刺激,但是显而易见,财政措施带来的效应将逐步降低;与此同时,美国单方面发起的贸易摩擦问题,不仅对全球经济构成损害,同样对美国经济造成负面压力。具体表现在:美国房地产市场见顶、美国制造业ISM PMI 景气指数的大幅下滑(创16年10月以来新低)以及就业市场的连续爆冷(非农新增仅有个位数)等等暗示了美国经济并未如市场预期那般强劲。

美元因此正在走向衰败,一周以来,美元指数下跌了1.66个百分点。美元指数的疲软将是未来黄金继续上涨的另一个催化剂。

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(3)国际避险情绪以及资金对黄金的对冲需求

当特朗普发起贸易关税时,投资者对全球经济衰退的担忧快速升温,黄金因此得到提振。

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另外,据计算流入黄金etf支持黄金实物的资金已经达到了近70吨的总量。

而近期美伊之间的冲突持续加码,未来避险情绪仍旧主导市场,对黄金构成明显支持。

我们看到自2018年1月起,衡量市场恐慌情绪的VIX指标多次出现上冲,这意味着全球政治局势不确定的情况下,全球金融市场波动也将加剧,这样一来,市场的风险偏好也将下行,从而推动资金对黄金的避险需求上升。

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综合大非农直播室而言,虽然短期因鲍威尔对降息降温,市场看涨情绪过高,黄金出现回落调整。但是国际政治形势不确定和全球经济下滑的基础不变,美国经济同样无法独善其身。从美联储发出降息信号,美国利率大幅下滑之后,美元的强周期也将结束。市场风险偏好下降之际,资金对黄金的避险需求将上升,黄金或还有上涨空间。不过短期内需要注意风险,市场可能出现剧烈波动。

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